“夫妻店”朗斯家居IPO，左手恒大右手万科
乐居财经 付魁 发自上海
进入下半年，家居企业的上市脚步提速，3个企业前后脚披露招股书，朗斯家居便是其中之一。
7月4日，中山朗斯家居股份有限公司（简称“朗斯家居”）发布招股说明书，将在深圳证券交易所主板上市。
招股书披露，本次拟公开发行股票数量不超过1270万股，合计募集资金约5.13亿元，其中拿出超一半的资金投入生产基地智能化技术改造。
在递表之前，朗斯特意将名字中的“卫浴”去掉，以“家居”替换。其实际控制人为向伟昌，与其妻子共计持股94.84%，算上两个向氏4%的持股，向伟昌整个家族持股近99%。。
乐居财经了解到，大宗业务收入是朗斯家居的主要业务来源，受此模式影响，其毛利率不断下降近三年，此外，2018-2020年，朗斯家居的负债率均高于行业均值。
夫妻“揽权”
朗斯家居家族气息浓厚。98.84%的股权均由向家人持有，仅留出1.16%股权作为员工激励平台。
向伟昌持股69.88%，妻子赵蓉持股24.96%。两人合计持有朗斯家居94.84%的股份，占绝对控股地位。
此外，向军昌和向斌昌的持股比例均为2%，欣荣合伙持股剩下的1.16%，其作为员工激励平台，目前由10名员工持股，其中持股比例最高的为孙国治、温小杰、高仕武，均持股14.53%。孙国治为朗斯家居董事、核心技术人员、研发中心总监，温小杰为副总经理、董事会秘书，高仕武为董事、副总经理、制造中心总监。其余七人也为朗斯家居监事、董事、总监等高管职位。
朗斯家居的前身为朗斯卫浴，于2006年3月由向斌昌、卢升高出资设立。此后，朗斯家居经历股东变化，最终由向伟昌“掌权”。
2009年5月，卢升高将其持有10%股权转让予向伟昌，向伟昌同时新增150万元注册资，彼时向伟昌出资比例为77.50%。
此后，向伟昌通过增资扩股、增资入股、对价换股、内部转让的方式，逐步将权利收拢。2011年，向伟昌的持股比例达到96%。
2019年1月，向伟昌将其持有公司1%股权（对应38.00万元出资额）转让予欣荣合伙，转。同年4月，向伟昌又将其持有公司25%股权（对应950.00万元出资额）转让予赵蓉。
至此，朗斯家居上市前的股权阵容雏形便建立了起来。2019年9月，朗斯卫浴新增“家居用品”，并更名为中山朗斯家居股份有限公司，向伟昌和赵蓉由此也开始铺垫上市之路。。
大宗业务拖累毛利率
朗斯家居主要从事淋浴房、浴室柜等定制卫浴产品的研发、生产和销售业务。
招股书显示，2018-2020年度，朗斯家居营收分别约为5.34亿元、6.95亿元和7.54亿元，归属于母公司的净利润分别约为5252.56万元、6453.52万元和6930.29万元。
虽然营收和净利润逐步上涨，但是主营业务毛利率却在连年下降。
2018-2020年，朗斯家居主营业务毛利率分别为39.17%、35.49%和 33.25%，呈下降趋势。朗斯家居表示，主营业务毛利率波动主要系受淋浴房产品毛利率波动影响。
近三年，朗斯家居淋浴房产品毛利率分别为38.97%、35.29%和 33.02%，呈逐年下降趋势，主要是由于毛利率较低的工程款淋浴房销售占比不断提升导致。
此外，朗斯家居主营业务毛利率下降还主要是受到大宗业务占比持续提升等因素影响所致。
2018-2020年，朗斯家居大宗业务收入分别为2.54亿元、3.99亿元和5.23亿元，大宗业务收入占主营业务收入的比例分别为47.61%、57.39%和69.34%。
大宗业务是朗斯家居重要的收入来源。目前朗斯家居与恒大集团、保利集团、时代中国、龙光集团、万科地产、融创中国等知名地产企业建立了战略合作关系。
此外，报告期内，朗斯家居应收票据余额集中度较高，截至2020年底其对恒大集团应收票据余额分别为8540.94 万元、11460.32万元和11987.87万元。
负债率高企
而受大宗业务的影响，朗斯家居的存货也在增加。
2018-2020年，朗斯家居存货账面价值分别为9725.40万元、17131.24万元和28040.33万元，占流动资产的比例分别为 23.30%、26.70%和33.51%，占 比较高。公司存货余额主要系大宗业务模式下对各工程项目的发出商品。
此外，2018-2020年，朗斯家居应收账款、合同资产及应收票据合计账面价值分别为2.19亿元、3.60亿元和4.20亿元，占流动资产的比例分别为 52.51%、56.05%和50.15%。
朗斯家居也在招股书中直言，公司应收账款、合同资产及应收票据余额主要系大宗业务模式下对工程客户的应收款项。未来随着公司业务规模的扩大，应收账款、合同资产及应收票据余额可能仍将保持较大规模。
乐居财经发现，朗斯家居近几年一直在加速扩张。其在2018-2019年，斥资超2000万元成立子公司。
在加速扩张的同时，朗斯家居负债率一直处于较高水平。朗斯家居也表示，报告期内，公司业务规模快速扩张，持续提升产能、扩大生产规模，产销量快速增长，使得公司资金需求量较高，资产负债率处于较高水平。
2018-2020年，朗斯家居负债率分别为 65.48%、70.69%和 69.88%，这一数值也是高于行业均值。2018-2020年，行业负债率均值为34.46%、39.77%、41.75%。
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