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长虹美菱两公告：亏损资产转移，风险规避，备战寒冬

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2026-10-21 13:40

长虹美菱近期两则公告解读

长虹美菱近期两则公告，先是把亏损资产挪近，后把履职风险挪远，本质上藏着一套过冬的动作。

10月16日，长虹美菱董事会通过了两项议案。一是子公司股权内部转让，二是购买董事高管责任险。公告各发各的，看上去互不相干。

但把两件事叠在一起看，会发现它们指向同一个防守动作，在经营压力抬头的时刻，先打上预防针。

一枚硬币的两面

先看第一件事。

长虹美菱把持有的江西美菱98.75%股权，以约1.02亿元转让给子公司合肥实业；绵阳美菱把剩下的1.25%，以约129万元转让给智慧家电。交易完成后，江西美菱从上市公司直接持股，变成由两家子公司分持。合并报表范围不变，不构成重大资产重组，董事会权限内即可完成。

公告的表述是“优化子公司股权结构，提升经营管理效率”。这句话没有错，但它不是全部。

江西美菱的账本，比这句话诚实。2025年全年，净利润1527.88万元；2026年1—8月，净利润-464.52万元。净资产从1.87亿元降到1.03亿元，八个月蒸发超过8300万元。一块正在失血的资产，放在上市公司直接持有的位置上，管理半径长，反应链条多，报表上的每一笔亏损都直接摊在上市公司脸上。

接盘的合肥实业，经营范围排在前面的正是电子元器件制造、家用电器制造。把江西美菱的股权从母公司层面下沉到制造平台，层级少了一层，责任近了一步。合并范围不变，是给资本市场一个交代；管理架构变，是给自己一个抓手。

30万买的不只是5000万

再看第二件事。

董责险方案的数字很直白：赔偿限额5000万元/年，保费不超过30万元/年，保险期限12个月。全体董事回避表决，直接提交股东会审议。

5000万除以30万，杠杆超过160倍。放在行业里看，这不算稀奇。2026年前三季度，已有434家A股公司发布董责险投保计划，同比增长28%。董责险正在从“选配”变成“标配”。原因不复杂：履职风险在上升，费率在下降，合规披露的需求在增强。同样的预算，现在能买到比过去更高的保额。

但长虹美菱在这个时间点买，有它自己的节奏。

2026年上半年，公司归母净利润预计5200万到6000万元，同比降幅超过85%；扣非净利润直接转亏，预计亏损800万到1600万元，而去年同期是盈利3.91亿元。一年之间，从“赚近4亿”到“扣非亏损”，落差不可谓不大。成本端，有色金属、化工原料、海运费都在涨；需求端，地产调整、消费疲软、渠道库存消化拉长，产品均价往下走。作为白电第二梯队品牌，上有美的、海尔、格力压着，下有价格战顶着，利润空间被两头挤。

主业承压的时候，合规风险、诉讼风险往往不会安静。董责险不改变经营，但它把董监高个人的履职风险，用一年30万的成本，转移给了保险公司。5000万的保额当然不是“出了事就没事”，但在A股证券诉讼越来越常态化的环境下，有和没有，差别很大。粤传媒此前就因并购引发的证券虚假陈述纠纷，实际拿到过1894.61万元的董责险赔付款。A股董责险的“沙盘推演”，已经开始走向“真金白银”。

先止血，再防身

把两件事放在一张时间表上，逻辑并不复杂。

股权转让做的是存量调整。江西美菱在亏损，净资产在缩水，放在上市公司直接持有，管理半径长，反应慢。下沉到制造子公司，至少让听得见炮声的人来管。

董责险做的是风险对冲。主业承压的时候，合规风险、诉讼风险往往不会安静。董责险不改变经营，但它把董监高个人的履职风险，用一年30万的成本，转移给了保险公司。5000万的保额当然不是“出了事就没事”，但在A股证券诉讼越来越常态化的环境下，有和没有，差别很大。

一则是把亏损的资产挪到更近的管理位置上，一则是把可能的风险挪到保险公司的账上。前者治的是“事”，后者保的是“人”。

至于江西美菱换了管家之后能不能止血，董责险的5000万额度会不会真的用上，那要看接下来的报表和些许运气。但至少在这个时间点，长虹美菱的选择很明确，未雨绸缪——先让自己站稳，再谈跑起来。